嘉益股份：2023全年靓丽收官获益Stanley继续火爆（中信建投研报）

  公司估计2023年完成归母净赢利4.50-4.75亿元，同比添加65.5%-74.7%；完成扣非归母净赢利4.44-4.68亿元，同比添加63.9%-72.7%。以成绩预告中枢核算，公司23Q4估计完成归母净赢利1.49亿元/+42.4%，扣非归母净赢利1.32亿元/+28.7%，接连前三季度高增趋势，2023全年靓丽收官。大客户Stanley保温杯在美国热度高涨，其亚马逊美国站2023年销量581.3万只/+124.6%；11月、12月销量同比别离添加125.8% /135.0%，到2024年1月17日，近一个月销量比例提高至39.7%、排名榜首。大客户品牌营销出圈、继续放量，有望带动公司事务坚持快速添加。

  Q4成绩同比接连高增，2023全年靓丽收官。以成绩预告中枢核算，公司23Q4估计完成归母净赢利1.49亿元/+42.4%，扣非归母净赢利1.32亿元/+28.7%，接连前三个季度的同比高增趋势（ 23Q1/Q2/Q3公司单季度扣非归母净赢利别离同比+79.5%/+133.4%/+74.5%），全年成绩靓丽收官，首要系终端商场继续向好，公司订单饱满，规划功率较为明显。

  大客户品牌出圈放量添加，美国保温杯商场升温。依据海关总署数据，23年1-11月我国保温杯出口41.2亿美元/同比+6.9%，8月起同比增速接连转正，美国保温杯商场升温。获益于11月中旬一则“轿车着火后车内Stanley保温杯冰块未化”的短视频在TikTok上广泛传播，及Stanley品牌紧随其后的一系列营销动作，Stanley保温杯在美国热度高涨。依据Sorftime数据，2023年11月、12月亚马逊美国站Stanley保温杯销量别离达71.2万支/+125.8%、116.8万只/+135.0%，环比别离添加89.4%、64.0%，2023年全年销量为581.3万只/+124.6%；到2024年1月17日，近一个月的亚马逊美国站保温杯（Tumblers and Water Glasses）品类销量前二名别离为Stanley（占比39.7%）、Yeti（占比12.4%）。Stanley系公司大客户PMI旗下品牌之一，2023年前三季度，公司对PMI出售的收益为10.45亿元，营收占比达85.1%。大客户旗下品牌营销出圈、继续快速放量，有望带动公司订单坚持高增。

  国内和越南基地建造稳步推进，产能继续开辟。到23Q3末，公司不锈钢线万只（年化），公司经过对外收购钢件、不锈钢杯体等半成品来提高产能，自有产能和出产资源仅能满意部分优质大客户，2023年前三季度产能利用率143.3%。现在公司在建产能包含国内年产1000万只不锈钢真空保温杯出产基地建造项目和越南1350万只不锈钢真空保温杯出产基地建造项目，产能继续开辟。

  危险提示：1）大客户协作危险：自2021年度起公司榜首大客户出售的收益占比超越50%，若公司与现有海外大客户的协作伙伴关系呈现严重晦气改变，将致使公司外销收入增速放缓，对公司收入及赢利水准形成晦气影响。2）汇率动摇的危险：公司外销占比90%以上，首要为美元收入，假如未来汇率动摇起伏加大，则公司呈现汇兑丢失的可能性也将添加，将对公司赢利构成必定晦气影响。3）原材料价格动摇：公司原材料首要为不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗产品的价值动摇将对公司盈余产生影响。

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